CFMM, StableSwap et l'arrivée de Curve dans TON

Constant Function Market Maker (CFMM) modèle généralisé Un marché-maître automatique (AMMLorsque le trader retire un actif et en apporte un autre, la valeur de la fonction doit être conservée d'où le nom constant function.

StableSwap un cas particulier de CFMM, spécialement développé par Curve Finance pour échanger des actifs à un prix proche les uns des autres (stablecoin, versions enveloppées d'une seule pièce, LST). Le résultat est une liquidité profonde autour du point 1:1 avec nettement moins de glissement que chez l'AMM universel (Uniswap v2).

Curve Finance#

Curve Finance DEX, initialement lancé sur Ethereum et déployé sur une dizaine d'autres réseaux.

Le prototype — StableSwap, présenté Il est Mikhail Egorov. le mois de novembre 2019;
Lancer Curve comme produit janvier 2020;
Le jeton .$CRV août 2020. Utilisé pour le governance (veCRV-modèle), les récompenses LP, gauge-votes pour la répartition des émissions.

Curve maintient la tête du classement. Le stablecoin-polah: sur des paires similaires USDT/USDC/DAI, il a moins de slippage que sur Uniswap, grâce à StableSwap.

Le partenariat avec Curve × TON#

En 2024 TON Foundation a annoncé une coopération stratégique avec Curve pour développer l'écosystème DeFi TONLes objectifs:

Des ponts croisés pour l ' intégration des stablecoins (USDT, USDC) entre les réseaux TON et EVM;
CrossCurve l'agrégateur de liquidité Cross-Chain Curve, qui regroupe les projets TON dirigés par Egorov lui-même.

Pour sélectionner les équipes d'implémentation, un concours ouvert a été organisé 70 équipesIl y a deux gagnants . Torch Finance et Crouton FinanceChacune a reçu $150 000 sur les audits et la liquidité initiale.

Torch Finance#

Torch Finance protocole d'échange sur TON avec un accent sur le faible glissement pour les actifs de valeur proche. $TORCH.

Les avantages:

le taux sur la liquidité cross-chaine et les pools de stablecoin;
intégration avec CrossCurve pour combiner la liquidité de TON et Ethereum.

Les risques:

un protocole jeune et encore insuffisamment vérifié;
Le risque d ' inflation du jeton .$TORCH;
copier les solutions d'autrui → le risque de vieillissement rapide en cas de concurrence;
Les risques réglementaires.

Crouton Finance#

Crouton Finance DEX sur TON, qui utilise les mathématiques de Curve et est soutenu par la TON Foundation et TON Ventures.

Les avantages:

un investissement en un clic une interface simplifiée pour le steaking et le commerce;
l' algorithme StableSwap pour réduire le slippage;
Le projet est soutenu par la Fondation TON, TON Ventures et Curve.

Les risques:

l ' absence d ' innovations propres répète les décisions des autres bourses;
La liquidité est faible au début, les transactions importantes peuvent faire baisser le prix.

Les deux projets ont été le catalyseur de la croissance de TVL dans TON, en attirant des utilisateurs institutionnels et de détail..

Pourquoi StableSwap est important pour DeFi#

Il n'y a pas de glissement. L'algorithme est optimisé pour les paires avec un prix attendu fixe (par exemple 1:1 USDC/USDT).
L'efficacité du capital. La liquidité se concentre dans une fourchette de prix étroite le rendement LP augmente au détriment d'un chiffre d'affaires plus actif.
Réduction des pertes impermanentes. Les actifs de la pile sont corrélés, donc le risque IL pour LP est nettement inférieur à celui des pools à paires volatiles.
La stabilité de l'écosystème. StableSwap-pools base pour le landing, le farming, les ponts; la qualité de la liquidité du stablecoin influence directement la stabilité de tout DeFi.
Les commissions sont basses. Les mathématiques optimisées rendent les swaps moins chers.
Une chaîne croisée. La plupart des plateformes StableSwap prennent en charge plusieurs réseaux simplifiant l'agrégation de liquidité et les échanges cross-chaine.
Résistant à la manipulation. La concentration de la liquidité dans une plage étroite rend difficile la manipulation par les grands acteurs.
Pour stimuler la liquidité. Curve et ses analogues émettent des récompenses LP supplémentaires sous forme de tokens de gouvernance.

StableSwap dans l' écosystème TON#

Il n'existe pas encore d'analoges directs complets de Curve sur TON.

STON.fi AMM de base sur TON, utilise modèle mixte (pas le classique StableSwap, mais avec une optimisation pour les paires de stablecoins);
Evaa un protocole de crédit partiellement orienté vers les stables, mais sans ses propres StableSwap-pools;
Torch Finance et Crouton Finance des implémentations ciblées de StableSwap-mécanique, déployées dans le cadre du partenariat Curve × TON;
Des ponts croisés TON Ethereum utilise les pools StableSwap USDT/USDC pour la conversion.

Principaux risques pour l'utilisateur#

Des vulnérabilités dans le code. Curve a été exploitée en 2023 par un bug dans le compilateur Vyper, ce qui a coûté à l'industrie 52 millions de dollars.Les jeunes implémentations (Torch, Crouton) n'ont pas encore le même temps de combat.
La centralisation du contrôle. Les gros détenteurs .$CRVIls influencent fortement les votes DAO; le poids de veCRV est disproportionné à l'activité réelle.
Une dépendance à la stabilité des stablecoins. En cas de dé-pégé USDT/USDC, même les mathématiques de StableSwap parfaitement fonctionnelles ne peuvent pas sauver la parité de base elle-même est perdue.
Un LP à faible rendement. Les pools stables donnent moins de commissions, donc l'APR sans émissions peut être faible.
Rug pull-risque de projets jeunes. Les nouveaux TON-DEX avec une grande part des jetons détenus par l'équipe peuvent générer de la liquidité.

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-Les modèles de la tokénomique .$TORCHet Crouton vesting commandement, émission, gouvernance.