CFMM, StableSwap y la llegada de Curve a TON

Constant Function Market Maker (CFMM) modelo generalizado de un mercado automático-fabricante (AMM), en la que la relación entre las reservas de activos en la bolsa se determina por una función matemática fija. Cuando el comerciante toma un activo y lleva otro, el valor de la función debe conservarse de ahí el nombre constant function.

StableSwap caso particular de CFMM, desarrollado por Curve Finance especialmente para intercambiar activos con un precio cercano entre sí (establecoin, versiones envueltas de una moneda, LST). Combina las características de constant-sum (mínimo de deslizamiento en el área de la paridad) y constant-product (protección contra el vaciamiento del pool en caso de fuerte desequilibrio). El resultado es una liquidez profunda alrededor del punto 1:1 con un deslizamiento notablemente menor que el de un AMM universal (Uniswap v2).

Curve Finance#

Curve Finance DEX, originalmente lanzado en Ethereum y luego desplegado en una docena de otras redes.

El prototipo — StableSwap, presentado Es un hombre muy bueno. en noviembre de 2019;
Inicio de Curve como producto enero de 2020;
El token es $ CRV. agosto de 2020. Se utiliza para el governance (veCRV-modelo), las recompensas LP, gauge-votos por la distribución de emisiones.

Curve mantiene el liderazgo en el dinero estable: en pares similares USDT/USDC/DAI tiene menos slippage que en Uniswap, gracias a StableSwap. Un swap v3/v4 es más eficiente en pares con volatilidad.

La asociación Curve × TON#

En el año 2024 TON Foundation anunció una cooperación estratégica con Curve para desarrollar el ecosistema DeFi TON. Objetivos:

Puentes de cadena cruzada para la integración de los stablecoins (USDT, USDC) entre las redes TON y EVM;
CrossCurve el agregador de liquidez de cadena cruzada Curve, que incluye proyectos TON bajo la dirección del propio Egorov.

Para seleccionar a los equipos implementadores, se realizó un concurso abierto de 70 equiposDos han sido los ganadores . Torch Finance y el Crouton FinanceCada una de ellas recibió $150 000 para las auditorías y la liquidez inicial ..

Torch Finance#

Torch Finance protocolo de intercambio en TON con un enfoque en el deslizamiento bajo para activos de valor cercano. Fundado en 2024. $TORCH.

Las ventajas:

la tasa de liquidez cruzada de la cadena y las pulas de estables;
integración con CrossCurve para combinar la liquidez de TON y Ethereum.

Los riesgos:

un protocolo joven y aún no suficientemente comprobado;
el riesgo de inflación del token $TORCH;
copiar las soluciones de otros → riesgo de obsolescencia rápida cuando aparecen competidores;
Los riesgos reguladores.

Crouton Finance#

Crouton Finance DEX en TON, que utiliza las matemáticas de Curve y está respaldado por TON Foundation y TON Ventures.

Las ventajas:

un solo clic una interfaz simplificada para stakingy el comercio;
El algoritmo StableSwap para minimizar el slippage;
El proyecto cuenta con el apoyo de la Fundación TON, TON Ventures y Curve.

Los riesgos:

ausencia de innovaciones propias repite las decisiones de otras bolsas;
Baja liquidez al principio, grandes transacciones pueden romper el precio.

Ambos proyectos fueron un catalizador para el crecimiento de TVL en TON, atrayendo a usuarios institucionales y minoristas..

Por qué StableSwap es importante para DeFi#

Es muy ligero. El algoritmo está optimizado para pares con un precio fijo esperado (por ejemplo, 1:1 USDC/USDT).
La eficiencia del capital. La liquidez se concentra en un rango de precios estrecho aumenta la rentabilidad del LP a causa de un volumen de negocios más activo.
Reducción de pérdidas impermanentes. Los activos en la bolsa están correlacionados, por lo que el riesgo de IL para LP es significativamente menor que en las bolsas con pares volátiles.
La estabilidad del ecosistema. StableSwap-pools base para el landing, el farming, los puentes; la calidad de la liquidez estable afecta directamente a la estabilidad de todo DeFi.
Las comisiones son bajas. Las matemáticas optimizadas hacen que los swaps sean más baratos.
Es una cadena cruzada. La mayoría de las plataformas StableSwap soportan varias redes simplifica la agregación de liquidez y el intercambio a través de cadenas.
Resistencia a la manipulación. La concentración de liquidez en un rango estrecho dificulta la manipulación de los grandes jugadores.
Estimulación de la liquidez. Curve y sus análogos emiten premios LP adicionales en forma de tokens de gobierno.

StableSwap en el ecosistema TON#

Todavía no hay análogos directos completos de Curve en TON.

STON.fi AMM base en el TON, utiliza modelo mixto (no es el clásico StableSwap, pero con optimización para pares de estables);
Evaa un protocolo de crédito, parcialmente orientado a las estables, pero sin sus propios StableSwap-pools;
Torch Finance y el Crouton Finance implementaciones específicas de StableSwap-mecánica, desplegadas como parte de la asociación Curve × TON;
Puentes de cadena cruzada TON Ethereum utiliza las bolsas StableSwap USDT/USDC para la conversión.

Principales riesgos para el usuario#

Las vulnerabilidades en el código. Curve en 2023 sobrevivió a una explotación por un bug del compilador Vyper un daño a la industria de $52M+Las implementaciones más jóvenes (Torch, Crouton) aún no tienen la misma experiencia de explotación bélica.
La centralización del control. Los grandes tenedores de $CRV influyen mucho en las votaciones de DAO; el peso de veCRV es desproporcionado a la actividad real.
Dependencia de la estabilidad de los stablecoins. En el caso de un depego USDT/USDC, incluso la matemática de StableSwap perfectamente funcionando no puede salvar se pierde el mismo paridad de apoyo.
El LP de baja rentabilidad. Las piscinas estables dan menos comisiones, por lo que el APR sin emisiones puede ser bajo.
Rug pull-riesgo de los proyectos jóvenes. Los nuevos TON-DEX con una gran parte de los tokens del equipo pueden generar liquidez.

️ Requiere confirmación#

-Los modelos .Tokenómica$TORCH y Crouton vesting de los comandos, emisión, el gobierno.